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为什么市场风险偏好会被长期压制？与人口结构和宏观杠杆率有关。如果我们看灰线非常清楚，它代表美国国债和GDP的比值，和总的杠杆率走势基本一致。在二战以前，美国的杠杆率非常高，在一个高杠杆环境下，市场长期处于风险厌恶的状态。债券会变得越来越贵，股票会变得越来越便宜。所以这也就不难理解，为什么去年2月份的时候大家会认为上证50不贵，即使有泡沫也会认为这个泡沫比过去看到的小很多。但是由于全球包括中国在内的宏观杠杆率持续抬升，在每一次繁荣周期顶部的时候，市场对风险资产的溢价会变得越来越高，对泡沫的接受程度会变得越来越低。也许下一次能看到的蓝筹股繁荣的泡沫，会比在2017年看到的更小，估值有可能达不到那个时候的高度。

在指数应用方面，近两年也有很多新成果，给大家汇报一下。一是我们与20家公募基金合作推动28只商品指数基金，目前等待相关部门批准。二是与银行合作开发结构性存款，十月份我们与民生银行合作开发了2只基于铁矿石指数结构性存款产品，不到一周时间就已全部售罄，为什么客户会购买单商品指数结构性存款而不直接自己入市进行期货交易呢？客户的差异化需求是一个很重要的原因。二是与期货公司合作开发资管产品，我们联合长江期货、平安期货发行挂钩我们农产品指数的期货资管计划。三是与证券公司合作开发收益凭证，我们正与广发证券合作，开发基于玉米指数的收益凭证。四是大量的场外衍生品与指数挂钩。总体来看，券商、期货、银行、基金都在充分利用这些指数来做业务。交易所在这一块的态度是开放的，我们会及时与需要做业务的公司进行指数合作，大力推动这个业务。另外，交易所也在积极准备商品指数期货和指数期权，完善整个产品体系。

来源：检察日报责任编辑：张申4月开门红 沪指放量大涨站上3100点华宝基金今日（4月1日）A股三大股指集体大涨，四月迎开门红。截至收盘，上证综指高开高走大涨近2.6%，站上3100点关口，刷新近一年新高；深成指涨3.6%收复万点大关；创业板指涨4%。两市成交额时隔半个多月以来再度突破万亿。

第一，从产业链角度，5G从历史上有好几个第一。第一个第一，5G的产业链、终端芯片和终端在标准冻结的第一年就出现，这是历史上的第一次。第二个第一是我们出现了这么多个终端芯片公司。原来不管在4G还是在之前，在标准刚出来刚刚开始商用的时候，都只有高通的芯片。历史上第一次在第一年就出现了4到5家的芯片可以商用，这也是历史的第一次。

来源：中国证券报记者张晓琪今年上半年，银行委外收缩趋势未改，但收缩的步伐放缓。部分银行委外重点主要是持续跟踪以前投资的委外产品运作，对委外债券产品进行精细化管理，探索净值型委外产品模式。中国证券报记者了解到，目前银行委外存量业务，已按照调优原则做了差异化的布局和调整。此外，银行委外管理模式正在发生变化，从粗放式向精细化管理转变，强调与委外机构共同管理，并借此提升银行主动管理能力。

值得一提的是，在八月份的调整过程中，已经有不少板块拒绝随大盘再创新低，其中以基本面出现改善或持续向好的行业为主。根据通达信软件统计的56个行业指数，8月份不创新低的有14个，包括银行、保险、石油、电力、建筑、钢铁、工程机械、电信运营、化纤、航空、煤炭、船舶、运输设备、建材，尤其是当中估值较低、调整充分的品种，低位获得资金增持的迹象十分明显。投资者如果从这些不创新低的板块中，选取短中期均线多头排列的板块进行重点关注，再从板块中筛选出估值较低、调整充分的个股，在九月份的回调中低吸，将具有更高的性价比和安全性。笔者重点观察的对象包括：工程机械板块中的徐工机械、中联重科，电信运营板块中的光环新网，钢铁板块中的杭钢股份、新兴铸管，建材板块中的福建水泥等。