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这些现象说明，中国这一轮经济下行的主要矛盾在发生变化，过去最担心的都是企业部门，一说高杠杆都是企业的问题。但是在这一轮经济下滑当中，其实是最稳健的居民部门出现了一些问题。由于房价过高、银行收紧银根，居民在购房过程当中自有资金比例是不断上升的，居民的债务结构当中短期债务的占比持续攀升。

对于中国，相对比较幸运的在于，目前大多数制造业还是处于相对中游的水平，往上还有追赶的潜力和空间，所以我并不认为中国的产业周期已经到头，也不会因为人口红利的消失而走向尽头，因此，在这点上把中国目前的情况和日本做类比，其实有失妥当。当然，日本还有一些其他的特殊原因，比如说人口老龄化程度远远高于其他国家，城镇化程度也非常高。对于中国而言，目前虽然20岁-49岁人口已经出现负增长，但是由于城镇化每年还在持续，所以城镇的购房人口目前大体上还能保持2-3%的增长，当然这是以农村的购房人口负增长为代价的。

英镑/美元英镑昨日震荡上行，刷新7个月高位，现汇价交投于1.3310附近。除此前英国央行行长卡尼发表的加息言论影响发酵持续对英镑构成有力的支撑外，英国脱欧期限延迟及二次公投的预期也是支撑英镑持续攀升的重要因素。不过，美元指数在美联储主席鲍威尔的鹰派言论支撑下反弹限制了英镑的上升空间。今日关注1.3400附近的压力情况，下方支撑在1.3200附近。

云南城投也出现在发行防疫债的房企名单上。3月3日，云南城投集团发布公告称，拟发行2020年度第三期超短期融资券（疫情防控债），发行规模为10亿元，期限为29天，利率区间为3.3%至3.4%。云南城投旗下主板上市公司云南城投置业股份有限公司近期一直负面消息缠身，今年初更是连续4次出售项目，在频繁出售项目的背后，是巨额业绩亏损、债务压顶和现金流危机。截至2019年末，云南城投置业股份有限公司资产总额约890亿元，资产负债率达93%，有息负债率74%。

钴价触底后有望迎来修复钴在2016年7月到2018年4月价格从不到20万/吨涨到接近70万/吨，从2018年4月开始一路下跌2019年7月已跌至低于22万/吨的水平。不少钴相关上市公司18年4季度和19年1季度或微利或亏损，而钴供给仍然严重过剩。占据全球钴供应约1/3的嘉能可钴业务盈利也大幅下降，8月嘉能可宣布旗下的Mutanda铜钴矿将逐步关停，进行改造。Mutanda2018年产钴2.73万吨，占比接近全球钴产量的20%，其关停对于2020年全球重建钴的供需平衡将有明显帮助，钴价已企稳反弹。随着供需平衡的逐步建立，预计钴价仍有上涨空间。

事实上，中国人口的老龄化程度呈加速深化。据全国老龄办预计，到2025年，我国60岁及以上老年人口数将达到3亿；到2033年将突破4亿；而到2050年前后将达到4.87亿，约占总人口的三分之一，老年人口数量和占总人口比例双双达到峰值。在执行了几十年计划生育政策之后，2015年，我国实施全面放开二孩政策。2016、2017、2018这三年，我国出生人口数量分别是1786万、1723万、1523万，人口出生率分别为12.95‰、12.43‰、10.94‰。养育成本高是不少家庭徘徊在“二孩”门外的原因之一。