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分析师：喻刚、缴文超编者按：究竟该怎样衡量一家寿险公司的负债成本？寿险公司的主要经营模式是通过销售保单获取保费现金流，形成投资资产并获取投资收益，实现资产的不断积累，同时提取保险责任准备金，之后根据保险合同约定，在未来逐渐支付保单持有人的保险利益。

9月5日美国商务部公布数据显示，美国7月贸易帐逆差501亿美元，为五个月最大逆差规模，预期逆差502亿美元，前值由-463亿美元修正为-457亿美元。分国家与经济体来看，美国7月与中国的商品贸易逆差较上月上升10%，至创纪录的368亿美元；与墨西哥的贸易逆差则缩小25.3%至55亿美元，而与加拿大的贸易逆差猛增57.6%至31亿美元；与欧盟的贸易逆差更是上升50%，达到创纪录的176亿美元。

已有研究表明，中美贸易争端已经给美国企业和普通消费者造成了显著不良影响。Fajgelbaum等[ Pablo D． Fajgelbaum， Pinelopi K． Goldberg， Patrick J． Kennedy and Amit K． Khandelwal， 2019． “The Return to Protectionism，” NBER Working Papers 25638。]估计了美国进口和出口弹性，他们发现关税产生的价格提高完全传递到进口品价格，进口价格上升带来的消费者和生产者年度的经济损失为688亿（GDP的0.37%），总的福利损失为78亿美元，其中农业和蓝领工人受到的负面影响更大。Amiti， Redding和Weinstein[ Mary Amiti， Stephen J． Redding and David Weinstein， 2019． “The Impact of the 2018 Trade War on U.S． Prices and Welfare，” NBER Working Papers 25672。]指出加收关税使得供应链遭受重大影响，进口商品种类减少，显著提高了美国中间产品和最终产品价格，关税产生的价格提高完全传递到进口品的国内价格，而国外出口商承担的价格没有显著变化，关税税收的提高不能弥补消费者的损失，导致美国实际收入每个月降低14亿。美国贸易政策制定者认为提高关税的好处之一是降低贸易赤字，但是美国当前的贸易赤字是其深度参与国际生产合作分工，消费需求和投资储蓄多方面相互作用的结果，关税提高当然会降低赤字，损失的是广大消费者的福利。2019年6月2日国务院新闻办公室发表《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，指出美国挑起中美经贸摩擦，阻碍双边贸易投资合作，严重干扰全球产业链和供应链，影响了双方乃至全球市场信心和经济平稳运行，不仅没有推动美国经济增长，反而带来了严重伤害。2019年6月13日，清华大学中国经济思想与实践研究院主办“中美经贸关系学术研讨会”。与会嘉宾一致认为，美国挑起的贸易争端解决不了美国国内长期存在的经济社会矛盾和问题，长期反复的摩擦和政策不确定性使得全球经济受到负面影响，牺牲了世界各国人民的利益。

于是，他成为TTK家庭电器有限公司的第43名员工。TTK是一家以生产磁带起家的合资公司，也是TCL的前身。那时，改革开放刚起步，处于短缺经济状态，大量外资进入中国，且首先到的就是广东。他说，只要敢想、敢干、敢闯，努力把每件事做好，基本上都能带来利润。

长期来看，我国消费的趋势性下滑特征非常明显，与收入增速下降趋势基本一致。2011年以来，我国的消费一直呈现出趋势性下滑的态势，并与GDP增速和居民可支配增速的下滑趋势保持同步。在2010年末，社会消费品零售总额同比增速为19%，2015年3月同比增速降到10.2%。而2017年年底以来，我国社会消费品零售总额同比增速突破10%的下限，并继续持续下跌，2019年5月该值为8.6%。

定向降准并不会造成大水漫灌，同时可作为一个观察LPR改革机制的契机，反而可以为后续降息铺路。一方面，当前货币政策仍保持稳健的取向，因此需要运用好更多定向的结构性的货币工具，而定向降准操作可以防止大水漫灌，强化对小微企业的精准滴灌效果；另一方面，定向降准能为银行提供低成本的资金，降低银行负债成本，理论上能够降低LPR，因此降准可被视为对LPR机制传导、定价效率的观察和评估。长远来看，定向降准对降息而言并不互斥，反而是在为降息铺路。